Today's Insight

2026/11/12 11:10作成

新興国通貨（1）：ブラジルレアルとメキシコペソの動向

■　ブラジルレアルとメキシコペソは8月末を境にパフォーマンスが悪化も、当面はペソ優位を見込む
■　ペソ安は投機筋のポジション解消が主導の一方で、レアル安は政治や政策を巡る懸念が背景に

　中南米通貨の代表格であるブラジルレアル（以下、レアル）とメキシコペソ（以下、ペソ）は、9月以降にパフォーマンスが悪化している。8月末から直近（11月11日終了時点）の対米ドル騰落率では、前者がマイナス7.3％、後者がマイナス9.4％を記録。ただ、2026年は8月末まで両通貨ともパフォーマンスが良好な点は共通していた。年始から8月末までの対米ドル騰落率では、前者がプラス5.3％、後者がプラス5.6％で、新興国通貨の中で最も選好されていた。中東紛争の長期化を受けたエネルギー価格上昇に伴い、エネルギー輸入国が多いアジア、アフリカ、東欧地域の通貨で弱さが目立つなか、相対的に中南米通貨が浮上していたと解釈している。また、ブラジルとメキシコはともに実質政策金利（名目政策金利から消費者物価指数の前年比上昇率を差し引く）が高水準だったことも、好調さにつながっていたとみている。

　9月以降のペソ安は、米・メキシコ・カナダ協定（USMCA）を巡る交渉の不透明感を背景に、10月27日発行のPRESTIA Insight*で確認した通り、投機筋がペソ買いポジションの解消を進めた点が要因とみる。投機筋の一部動向を示すとされる米商品先物取引委員会（CFTC）のデータでは、10月上旬にペソの買い越し枚数（買いから売りを差し引く）は2025年1月時点の水準まで縮小した。他方、メキシコのファンダメンタルズは復調の兆しがみえており、投資家心理が改善へ向かえば、次第にペソは回復へ向かうとみたい。7-9月期の実質GDP速報値は前年比3.2％増と約3年ぶりの高水準となったほか、メキシコ中銀（Banxico）が11月の金融政策会合で政策金利を6.25％へ「調整利下げ」を実施したことも好感されている。

　一方で、9月以降のレアル安はブラジル大統領選挙の影響が大きい。10月25日実施の決選投票でルラ大統領（左派）再選が伝わって以降、レアルは売りが優勢だ。左派政権による財政支出拡大懸念や右派が優勢となった議会との対立懸念が背景とみられる。また、ブラジル中銀（BCB）は11月の金融政策会合で、景気減速懸念を打ち出したうえで利下げサイクル停止を示唆しており、財政拡張が金融緩和の制約となるリスクは、今後もレアルの逆風となる見込み。仮に投資家心理が改善に向かった場合でも、12月2日に公表される7-9月期の実質GDPなどで景気の復調が示されるまでは、レアルがペソに劣後する構図が続くと想定する。

* 「PRESTIA Insight 2026.10.27_外国為替市場：気になる高水準のドル買いポジション」を参照。


投資調査部
シニアマーケットアナリスト
合澤　史登

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